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来源：证券之星
一家上市公司，用四年时间给自己埋了一颗“雷”，又在今年亲手引爆。
至纯科技（维权）（603690.SH）今年4月发布了一份“关于前期会计差错更正及追溯调整”的公告，对2021年至2024年的财务报表进行全面追溯调整，结果导致前述四年合计调减的归母净利润金额高达4.17亿元，公司2024年的净利润也由盈转负。
紧接着，上交所的的通报批评、监管警示，上海证监局的警示函接踵而至，时任董事长、两任财务总监和两任董秘悉数被追责。而在监管罚单背后，一个更严峻的事实是，公司上市八年，经营活动现金流竟从未转正。今年一季度，公司营收同比双位数下滑，归母净利润单季亏损7885.31万元，经营活动产生的现金流量净额为-0.3亿元，资产负债率则高达73.05%。经营承压、造血乏力和负债高企，正将这家国产半导体设备厂商，推向信任重构与流动性自救的双重险滩。
01． 连续四年利润失真
上海证监局下发的《警示函》显示，至纯科技共存在三项违规情形。
首个问题出在2021年子公司至微半导体增资扩股引入国家大基金二期等战略投资者时，公司未将含有自身回购义务的投资款确认为金融负债，而是错误地计入了少数股东权益。根据企业会计准则，当公司无法无条件避免回购义务时，这笔钱就必须作为负债处理。
此番会计差错调整后，对至纯科技财务端的影响显而易见：由于负债增加，所有者权益减少。公司的资产负债率会上升，导致偿债能力指标（如流动比率）会变差。反映在利润端则可能是往年原本披露的较高“归母净利润”会被大幅下修。
其次，至纯科技将不能单独计量和出售的已出租的松江办公楼错误分类至投资性房地产进行会计核算和列报，并采用公允价值模式进行后续计量。
证券之星了解到，上述调整的核心逻辑，同样指向公司利用会计选择权美化利润。简言之，公司把一栋“不能单独卖”的办公楼错误划入“投资性房地产”，按公允价值计量，虚增了资产和利润。调整后，该资产改按成本模式计入固定资产和无形资产，资产端公允价值虚高的水分被挤出，总资产缩水；利润端则失去了公允价值变动收益，反而新增折旧摊销费用侵蚀营业利润，扣非净利润面临大幅下修。
另外，《警示函》还指出，公司未根据公司履行履约义务与客户付款之间的关系将同一客户的合同负债和应收账款单独列示。至纯科技称，基于谨慎性考虑，公司改成按合同为单位进行管理及列报。而在调整后，投资者可以更清楚的知悉公司的应收账款和合同负债。
受前期会计差错更正的影响，2021年至2024年，至纯科技各报告期内分别调减的归母净利润为0.31亿元、0.80亿元、1.47亿元和1.59亿元，占更正前对应科目金额分别为11.08%、28.27%、38.92%和675.18%，这也导致公司2024 年净利润由盈转亏，为-1.36亿元。
02． 设备业务收入腰斩，整体债务压顶
利润失真的阴霾尚未散去，至纯科技经营层面的真实困境已浮出水面。
2025年，公司实现营收28.55亿元，同比下滑20.81%；归母净利润亏损7.77亿元，扣非归母净利润为亏损8.1亿元。
从业务结构看，三大板块冷暖不均。系统集成业务收入22.93亿元，同比下降18.97%，毛利率23.67%，同比减少10.19个百分点。公司在近期对交易所年报监管函的回复中称，单个项目规模扩大，合同体量增长，相应项目的执行周期拉长，订单签署到收入确认时间也相应延长，另有部分项目尚在执行阶段，未达到收入确认标准。与此同时，公司还指出，市场竞争加剧及个别战略性订单毛利较低，导致该板块毛利率明显下滑。
设备业务处境更为严峻，实现收入2.86亿元，同比骤降52.82%，而同期该板块行业平均收入增速为15.96%。另外该板块贡献的毛利率仅15.84%，同比减少6.93个百分点。至纯科技解释称，设备产品尚处于客户验证阶段，下游交付及验证进度放缓，供应链国产化测试成本增加，阶段性市场竞争力尚待提升。
相较之下，得益于第二座大宗气站投入运营，电子材料业务虽增长63.59%，但2.69亿元的体量尚不足以扭转大局。
证券之星注意到，比公司经营承压更令人担忧的是其长期造血能力的缺失。
自2017年上市以来，至纯科技经营活动产生的现金流量净额连年为负，其中近两年分别为-4.63亿元和-4.30亿元。公司将原因归结为两大方面，一是系统集成业务回款周期长达1-2年，设备业务回款周期6个月至1年，客户付款审批流程较长；二是为跟进下游客户资本开支规划，公司提前进行原材料储备并持续投入先进制程设备研发。
换言之，收入确认了，真金白银却迟迟收不回来；订单有了，却要先垫钱备货。这种“纸面繁荣”的模式，给公司带来了较大的资金压力。
截至2026年一季度末，公司账面货币资金仅剩7.21亿元，却承受着沉重的债务压力。其中，短期借款从2021年的12.83亿元已攀升至32.93亿元；叠加一年内到期的非流动负债4.81亿元，短期有息负债合计已逼近38亿元。再加上22.29亿元的长期借款，公司对应的有息负债率与资产负债率分别高达43.07%和73.05%，偿债压力与财务杠杆均已处于高位运行状态。
至纯科技曾于2022年及2025年两次筹划定增融资，但均未能落地。今年6月，公司虽获准注册2亿元短期融资券，但相较于数十亿元的有息负债和持续的经营性现金净流出，该额度实属杯水车薪，远不足以撼动其根本性的债务压力。（本文首发证券之星，作者|吴凡）
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责任编辑：杨红卜
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